加碼布局細分互聯(lián)網(wǎng)龍頭及疫后消費復(fù)蘇受益標的——行業(yè)周報-20220605
1、沿政策支持措施和短期業(yè)績預(yù)期落地節(jié)奏，加碼布局互聯(lián)網(wǎng)
根據(jù)美團發(fā)布的業(yè)績公告，雖受到疫情影響，但Q1外賣和到店酒旅業(yè)務(wù)收入仍實現(xiàn)穩(wěn)定增長，且由于補貼率及低毛利率酒旅業(yè)務(wù)收入占比下降等原因，這兩塊業(yè)務(wù)OP Margin同比均提升，而新業(yè)務(wù)（閃購、美團買菜）等訂單量同比持續(xù)大增，UE模型持續(xù)改善，整體看各項業(yè)務(wù)的規(guī)模優(yōu)勢持續(xù)兌現(xiàn)，盡管疫情對Q2業(yè)績的沖擊或更明顯，但隨著上海、北京6月開始線下經(jīng)濟活動的恢復(fù)，業(yè)績有望觸底回升。近一個月以來快手、網(wǎng)易、愛奇藝、拼多多、美團等多家互聯(lián)網(wǎng)公司披露的Q1財報業(yè)績普遍好于市場預(yù)期，尤其體現(xiàn)了降本增效的成效，以及在疫情、監(jiān)管、全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境和地緣政治事件等多因素作用下，互聯(lián)網(wǎng)細分賽道頭部公司面臨的競爭格局或有改善，長期盈利能力、業(yè)績穩(wěn)定性及成長韌性或有增強。根據(jù)新華社5月31日的報道，國務(wù)院印發(fā)的《扎實穩(wěn)住經(jīng)濟的一攬子政策措施》中再次提到“促進平臺經(jīng)濟規(guī)范健康發(fā)展”，具體包括“出臺支持平臺經(jīng)濟規(guī)范健康發(fā)展的具體措施，充分發(fā)揮平臺經(jīng)濟的穩(wěn)就業(yè)作用，穩(wěn)定平臺企業(yè)及其共生中小微企業(yè)的發(fā)展預(yù)期，鼓勵平臺企業(yè)加快人工智能、云計算、區(qū)塊鏈、操作系統(tǒng)、處理器等領(lǐng)域技術(shù)研發(fā)突破”等，或強化大型互聯(lián)網(wǎng)公司在疫后消費復(fù)蘇、與實體經(jīng)濟結(jié)合更緊密的產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及科技創(chuàng)新等方面的作用。政策持續(xù)加碼疊加疫情對互聯(lián)網(wǎng)平臺短期業(yè)績影響已有充分市場預(yù)期的背景下，我們建議堅定把握互聯(lián)網(wǎng)板塊“估值底-業(yè)績底”投資機會，加大布局力度，繼續(xù)看好以下方向：1、“短視頻+直播電商”（短視頻流量變現(xiàn)效率更高，在廣告、電商交易大盤中的份額或持續(xù)提升）；2、Z時代垂類平臺（流量仍處于快速增長期，商業(yè)化潛力大）；3、社交及內(nèi)容互聯(lián)網(wǎng)龍頭（業(yè)績穩(wěn)定性、盈利能力或增強）；4、生活服務(wù)平臺龍頭（競爭壁壘和規(guī)模優(yōu)勢增強，疫后業(yè)績修復(fù)彈性大）；5、內(nèi)容自制能力突出的長視頻平臺（降本增效帶來競爭格局優(yōu)化，內(nèi)容優(yōu)勢或放大）；6、游戲（若版號繼續(xù)發(fā)放，或驅(qū)動板塊估值和業(yè)績持續(xù)修復(fù)），重點推薦快手-W、云音樂、美團-W、芒果超媒、心動公司、閱文集團、吉比特、完美世界，受益標的包括嗶哩嗶哩-SW、騰訊控股、網(wǎng)易-S、愛奇藝、三七互娛。
2、京滬線下活動持續(xù)恢復(fù)，助力線下消費相關(guān)公司業(yè)績修復(fù)
根據(jù)《北京日報》報道：6月6日起北京除豐臺區(qū)全域及昌平區(qū)部分區(qū)域外，居家辦公地區(qū)調(diào)整為正常上班，餐飲經(jīng)營單位開放堂食服務(wù)，電影院、演出娛樂、互聯(lián)網(wǎng)上網(wǎng)服務(wù)等場所按75％限流開放。而此前上海市人民政府印發(fā)的《上海市加快經(jīng)濟恢復(fù)和重振行動方案》中提到“以節(jié)慶活動為契機促進消費”、“支持文創(chuàng)、旅游、體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展”等“大力促進消費加快恢復(fù)”的舉措，我們認為，京滬疫情持續(xù)好轉(zhuǎn)、線下活動逐步恢復(fù)疊加政策助力，有望從收入（需求）、成本兩方面驅(qū)動線下消費產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績修復(fù)，繼續(xù)建議加大對戶外媒體、培訓(xùn)、電影、親子、主題樂園等受益板塊布局力度，重點推薦兆訊傳媒、行動教育、奧飛娛樂，受益標的包括分眾傳媒、上海電影、萬達電影、中國電影、湯姆貓。
風(fēng)險提示：疫情后經(jīng)濟活動的恢復(fù)不及預(yù)期，疫情反復(fù)。
本文源自金融界
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