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特約 |張保良
近期，豬肉價(jià)格再次出現(xiàn)波動(dòng)，價(jià)格連漲六周。豬肉價(jià)格的波動(dòng)對(duì)于豬肉產(chǎn)業(yè)鏈上的公司發(fā)展有很大的影響。比如國內(nèi)肉制品行業(yè)的代表雙匯發(fā)展，公司2021年?duì)I業(yè)收入666.82億元，同比下降9.72%，凈利潤486.59億，同比下滑22.21%，凈資產(chǎn)收益率21.8%。雙匯發(fā)展僅在2011年瘦肉精事件出現(xiàn)51.2%的凈利下滑。這應(yīng)該是第二差的業(yè)績(jī)。
圖1 雙匯發(fā)展凈資產(chǎn)收益率/投入資本回報(bào)率
資料來源：筆者整理自雙匯發(fā)展年報(bào)
公司對(duì)外公開表示，2021年雙匯經(jīng)歷了有史以來最大的一次庫存商品減值，上半年庫存商品跌價(jià)超4.4億元，主要原因是對(duì)豬價(jià)預(yù)判失誤。
通過分析財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，豬周期是肉制品行業(yè)永遠(yuǎn)的痛，但公司在行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中有一定的優(yōu)勢(shì)。不過對(duì)于公司的管理以及母公司萬洲國際等問題，仍是投資人需要看清的風(fēng)險(xiǎn)邊界。
豬周期是行業(yè)永遠(yuǎn)的痛
屠宰向頭部企業(yè)集中趨勢(shì)很緩慢
雙匯發(fā)展的主要業(yè)務(wù)是屠宰業(yè)、生鮮以及包裝肉制品，是豬產(chǎn)業(yè)鏈的中下游。上游的成本是公司的主要成本，豬周期的波動(dòng)對(duì)業(yè)績(jī)影響巨大。
最近一輪豬周期是從2018年開始的，這輪豬肉價(jià)格受非洲豬瘟、環(huán)保限產(chǎn)政策、新冠疫情、糧食價(jià)格上漲等多重因素的影響，漲跌速度快，波動(dòng)劇烈且波幅大，振幅達(dá)到280%以上。自2021年5月份開始，生豬價(jià)格持續(xù)回落進(jìn)入了下行周期。而最近，豬肉價(jià)格又開始回升。
圖2 我國近15年生豬價(jià)格走勢(shì)圖
生豬價(jià)格上漲時(shí)，生豬供應(yīng)減少，供應(yīng)不足，導(dǎo)致屠宰企業(yè)必然減少屠宰量，從近兩年的雨潤、龍大肉食等屠宰量看，都是大幅下降源于豬周期下國內(nèi)生豬供應(yīng)驟減。豬價(jià)上漲凍肉囤積的積極性下降，也會(huì)導(dǎo)致屠宰量下降。豬價(jià)下跌周期則反之。
雖然上游受到國內(nèi)豬周期的影響，但雙匯發(fā)展有一定的平抑能力，比如通過上游進(jìn)口豬肉平抑國內(nèi)豬周期的價(jià)格浮動(dòng)；對(duì)下游采取先款后貨、以產(chǎn)定銷等。
而從具體業(yè)務(wù)來看，自2015年以來，公司的屠宰業(yè)務(wù)營業(yè)收入超過肉制品營業(yè)收入。屠宰業(yè)營收占比最大、肉制品利潤貢獻(xiàn)最大。
圖3 雙匯發(fā)展?fàn)I收分行業(yè)情況
資料來源：筆者整理自雙匯發(fā)展年報(bào)
國內(nèi)屠宰行業(yè)CR5占比僅為5%左右，高度分散。雙匯發(fā)展作為行業(yè)屠宰龍頭占比僅為2.4%，和美國70%荷蘭95%的數(shù)字相比差距非常大。不過由于屠宰及肉類加工行業(yè)涉及衛(wèi)生、工商、質(zhì)檢等多個(gè)部門，個(gè)別地區(qū)還存在一定程度的地方保護(hù)主義和其他一些非市場(chǎng)壁壘，豬肉產(chǎn)品的流通銷售不交增值稅，有很多地方品牌，比如北京地區(qū)的“大紅門”“鵬程”。這增加了行業(yè)內(nèi)優(yōu)勢(shì)企業(yè)進(jìn)行跨地區(qū)業(yè)務(wù)開拓的難度，所以盡管有關(guān)政策不斷推進(jìn)，屠宰向頭部企業(yè)集中化的趨勢(shì)卻很緩慢。
屠宰企業(yè)若想獲得超出行業(yè)水平的盈利，就必須獲得更大的生豬-豬肉價(jià)差及更低的單頭屠宰成本，但雙匯發(fā)展仍憑借較強(qiáng)的盈利能力高于同業(yè)，2021年雙匯發(fā)展屠宰業(yè)毛利率5.07%，2021年龍大美食屠宰業(yè)毛利率1.47%。這背后是得益于高溢價(jià)渠道為主的通路結(jié)構(gòu)、全國化資源優(yōu)化配置的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、屠宰&肉制品產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)作、管理層對(duì)豬價(jià)的精準(zhǔn)預(yù)判四大獨(dú)特優(yōu)勢(shì)。
綜上看到雙匯發(fā)展的屠宰量受豬周期的上游影響，屠宰意愿同時(shí)受下游影響。未來營收的增加還是決定于屠宰量的增加，最終決定于市場(chǎng)的集中，屠宰的行業(yè)集中度提高一方面有利于雙匯發(fā)展降低行業(yè)成本，另一方面可以提高在行業(yè)的話語權(quán)，保持利潤穩(wěn)定并爭(zhēng)取更大的份額。但屠宰業(yè)集中這一過程非常緩慢。
圖4 我國屠宰行業(yè)主要企業(yè)市場(chǎng)份額占有率
來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院
生鮮產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析
再看生鮮產(chǎn)品，筆者統(tǒng)計(jì)2021年六家上市肉制品公司的生鮮產(chǎn)品營收和毛利率情況，雙匯發(fā)展在規(guī)模和毛利率上都是最高的，而且毛利率要高很多。
圖5 2021年生鮮產(chǎn)品營收和毛利率
資料來源：筆者統(tǒng)計(jì)自上市公司年報(bào)
那么雙匯發(fā)展優(yōu)勢(shì)究竟是在成本端還是在銷售端呢？
整理雙匯發(fā)展、龍大肉食、雨潤食品等公司的生鮮產(chǎn)品營業(yè)收入、銷售量和營業(yè)成本如下：
表1
來源：筆者整理自上市公司年報(bào)
明顯看到，雙匯發(fā)展的生鮮肉噸利潤是最高的，噸肉銷售價(jià)格是最高的，但雙匯大戰(zhàn)噸肉成本比龍大肉食、華統(tǒng)股份和順鑫農(nóng)業(yè)要高，說明雙匯發(fā)展的優(yōu)勢(shì)不在成本端而在銷售端，能以更高的價(jià)格將冷鮮肉銷售出去。
雙匯發(fā)展在冷鮮肉方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：一是渠道，使冷鮮肉具備品質(zhì)溢價(jià)。在雙匯的生鮮渠道中，特約店和商超占比最大，合計(jì)占比70%，該類渠道主要銷售精細(xì)化分割的冷鮮肉，具備品牌和品質(zhì)溢價(jià)；而雨潤、龍大的生鮮品銷售渠道中，批發(fā)、分銷商，以及食品加工和餐飲企業(yè)占據(jù)了較大份額，這些渠道中的豬肉是無差異的商品，難以具備品牌和品質(zhì)溢價(jià)。
圖6 各品牌渠道占比
二是能賺取全國地域性差價(jià)。雙匯的屠宰廠和銷售網(wǎng)絡(luò)全國布局，可以擇地溢價(jià)銷售。
三是雙匯肉制品和生鮮產(chǎn)品二者的協(xié)同效應(yīng)。雙匯發(fā)展的冷鮮肉的下腳料可以在下游的肉質(zhì)品產(chǎn)品中充分利用。雙匯將肉制品廠建在屠宰廠旁邊，既降低豬肉成本，又幫助屠宰部門消化“廢料”。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手若要模仿，提升屠宰量或者精細(xì)化分割生鮮產(chǎn)品以賣出更高的價(jià)格，必會(huì)產(chǎn)生更多的邊角廢料，從而需要更多的肉制品來消化。因此，雙匯的屠宰業(yè)務(wù)的護(hù)城河最終仍落在肉制品的品牌、渠道和市占率上。
再看雙匯發(fā)展包裝肉制品，毛利率長期保持在30%左右，而競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手雨潤、龍大美食等的毛利率長期低于雙匯5-10個(gè)百分點(diǎn)，能保持這樣高的盈利能力靠的是在廣大經(jīng)銷商和消費(fèi)者中形成了良好的口碑。
在渠道方面，雙匯發(fā)展的費(fèi)用/營收占比明顯低于同行業(yè)其他公司，特別是管理費(fèi)用和銷售費(fèi)用占比低于同行業(yè)其他公司，同時(shí)，還可以看到銷售費(fèi)用總額和研發(fā)費(fèi)用的總額遠(yuǎn)高于同行業(yè)其他公司，可以看出這就是規(guī)模經(jīng)濟(jì)優(yōu)勢(shì)。
表2
來源：筆者整理自上市公司年報(bào)
此外，公司還通過加強(qiáng)產(chǎn)品口味研發(fā)，提升營養(yǎng)附加值等方式加大了對(duì)新產(chǎn)品的培育；同時(shí)也在積極開拓休閑食品和預(yù)制菜藍(lán)海；在傳統(tǒng)的銷售渠道快速發(fā)展，積極推進(jìn)電商渠道的建設(shè)。這些都是公司的未來增長點(diǎn)。
大幅計(jì)提庫存資產(chǎn)減值
凈利潤大幅下降
公司2021年凈利潤大幅下降，主要是受超級(jí)豬周期影響。由于2021年生豬行情超預(yù)期波動(dòng)，公司對(duì)凍品節(jié)奏把控出現(xiàn)偏差，造成國產(chǎn)凍品和進(jìn)口豬肉盈利水平同比大幅下降，資產(chǎn)減值12.98億元，占利潤總額比例20.89%，本期實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤48.7億元，同比下降22.2%。
報(bào)告期內(nèi)，公司每月計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，豬價(jià)低點(diǎn)時(shí)計(jì)提金額較大，后期隨著產(chǎn)品銷售將存貨跌價(jià)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)銷至營業(yè)成本。由于報(bào)告期內(nèi)二三季度豬價(jià)下降、四季度回升，導(dǎo)致全年資產(chǎn)減值損失累計(jì)計(jì)提數(shù)較大，但對(duì)全年損益影響金額遠(yuǎn)小于資產(chǎn)減值損失計(jì)提數(shù)。由于存貨跌價(jià)準(zhǔn)備是在存貨發(fā)生減值跡象時(shí)，經(jīng)過對(duì)存貨成本與可變現(xiàn)凈值進(jìn)行比較而預(yù)提的，并且當(dāng)期還要轉(zhuǎn)入損益，這就不可避免地對(duì)當(dāng)期利潤產(chǎn)生一定的影響：多提時(shí)，勢(shì)必使當(dāng)期利潤相對(duì)減少;而當(dāng)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的因素消失沖回，或在沖回時(shí)，又會(huì)虛增當(dāng)期的利潤。少提時(shí)，則會(huì)使當(dāng)期利潤相應(yīng)增加;最終補(bǔ)提時(shí)，又會(huì)使當(dāng)期利潤相對(duì)減少。
這個(gè)大幅計(jì)提是否存在通過不當(dāng)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備跨期調(diào)節(jié)利潤的情形呢？
從公司計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的會(huì)計(jì)政策看：公司按照企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則相關(guān)規(guī)定，于每期末對(duì)存貨按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低原則計(jì)量，對(duì)成本高于可變現(xiàn)凈值的產(chǎn)品（即“潛虧產(chǎn)品”），計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，計(jì)入資產(chǎn)減值損失；如果前期計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的影響因素已經(jīng)消失，使得存貨的可變現(xiàn)凈值高于其賬面價(jià)值，則在原已計(jì)提的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額內(nèi)，將以前減記的金額予以恢復(fù)，轉(zhuǎn)回的金額沖減資產(chǎn)減值損失；對(duì)于在計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的影響因素消失前已經(jīng)銷售的產(chǎn)品，公司在銷售當(dāng)月將對(duì)應(yīng)的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備轉(zhuǎn)銷，沖減對(duì)應(yīng)的主營業(yè)務(wù)成本。
表3 存貨跌價(jià)準(zhǔn)備金額（截止至2021年末，單位：萬元）
2020年四季度和2021年一季度是豬價(jià)高價(jià)期，2021年二季度公司基于當(dāng)時(shí)對(duì)行情的預(yù)判，增加了凍品庫存，下達(dá)了進(jìn)口訂單，由于進(jìn)口豬肉的訂單與到貨具有一定的滯后性（一般是3-5個(gè)月）這些訂單陸續(xù)在二、三季度到貨。隨著豬價(jià)的超預(yù)期下跌，產(chǎn)生了貶值損失。
由于公司鮮凍豬肉周轉(zhuǎn)較快，大部分產(chǎn)品在前期計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備的影響因素消失前已銷售出庫，相應(yīng)的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備結(jié)轉(zhuǎn)沖減主營業(yè)務(wù)成本（見表3）。從存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額來看，2021年末存貨跌價(jià)準(zhǔn)備余額比年初下降0.14億元。公司2021年實(shí)際凍品虧損金額3.27億元，小于存貨資產(chǎn)減值損失金額，主要原因：一是公司僅對(duì)潛虧產(chǎn)品計(jì)提減值，而凍品虧損是對(duì)盈虧的合計(jì)；二是豬肉行情波動(dòng)較大，二、三季度行情低谷期計(jì)提減值較多，四季度肉價(jià)回升，公司加大凍品出庫量，部分凍品實(shí)際虧損小于累計(jì)減值計(jì)提數(shù)。
通過上面的分析可以看出公司每月均按企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及公司實(shí)際情況及時(shí)、合規(guī)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備，不存在通過不當(dāng)計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備跨期調(diào)節(jié)利潤的情形。
從歷史看，雙匯較為擅長預(yù)判豬價(jià)，僅2017年1季度的跌價(jià)準(zhǔn)備增幅明顯超過了庫存商品的增幅，出現(xiàn)明顯的失誤。那么2021年的判斷失誤以后會(huì)不會(huì)重演？這是投資需要關(guān)注的。
“進(jìn)口豬肉”存蹊蹺
公司關(guān)聯(lián)交易是否有問題
“進(jìn)口豬肉”這個(gè)字眼對(duì)于雙匯發(fā)展格外值得注意，畢竟此前雙匯“父子奪權(quán)”之爭(zhēng)中，萬隆之子萬洪建將矛頭直接指向雙匯發(fā)展高價(jià)進(jìn)口肉事件。并發(fā)文稱“今年（2021年）2月26號(hào)，萬老板攜郭麗軍一起簽發(fā)‘關(guān)于調(diào)整美國六分體價(jià)格建議’，不理會(huì)國內(nèi)雙匯管理人員的強(qiáng)烈反對(duì)，繼續(xù)大量進(jìn)口美國六分體，2月底進(jìn)口六分體的市場(chǎng)平均價(jià)格只有21500元，你們卻強(qiáng)行將美國產(chǎn)品進(jìn)口結(jié)算價(jià)格從21000元/噸大幅提高到25800元/噸，進(jìn)口量接近10萬噸。”此后萬隆曾公開回應(yīng)，2021年2月國內(nèi)生豬養(yǎng)殖出欄量出現(xiàn)大幅下降，豬少價(jià)高，國內(nèi)生豬價(jià)格是4.2萬元/噸，當(dāng)時(shí)雙匯以2.58萬元/噸的價(jià)格從美國進(jìn)口，國產(chǎn)和進(jìn)口一噸相差1.6萬元。
圖7 雙匯發(fā)展供應(yīng)商采購
資料來源：筆者整理自雙匯發(fā)展年報(bào)
年報(bào)顯示，2021年雙匯發(fā)展向羅特克斯有限公司及其子公司的采購額高達(dá)93.21億元，占年度采購總額的16.51%，而羅特克斯則為雙匯發(fā)展的母公司。
表4 雙匯發(fā)展前5名供應(yīng)商資料
對(duì)比我國豬周期的價(jià)格走勢(shì)，發(fā)現(xiàn)2020年豬價(jià)格處于絕對(duì)歷史高位，而2020年雙匯發(fā)展通過羅特克斯的進(jìn)口豬的采購量也是最大的。2021年采購量是下降23%，但國內(nèi)的豬價(jià)格確實(shí)下降到歷史平均水平。
雙匯發(fā)展向羅特克斯采購進(jìn)口肉主要分為兩種定價(jià)模式，即協(xié)商定價(jià)模式和競(jìng)價(jià)模式。
協(xié)商定價(jià)模式下，雙匯發(fā)展主要是根據(jù)自身需求進(jìn)行采購，采購產(chǎn)品主要作為生鮮品事業(yè)部、肉制品事業(yè)部的原材料，用于進(jìn)一步生產(chǎn)加工。2021年上半年，雙匯發(fā)展向羅特克斯采購進(jìn)口六分體、分割肉合計(jì)15.50萬噸；下半年采購進(jìn)口六分體、分割肉合計(jì)4.33萬噸，降幅72.05%。下半年采購規(guī)模大幅下降，主要系受國內(nèi)外豬肉價(jià)格波動(dòng)等因素影響，中美豬肉價(jià)差大幅收窄。
在協(xié)商定價(jià)模式下，雙匯發(fā)展 2021年度向羅特克斯采購進(jìn)口肉的平均完稅成本與向非關(guān)聯(lián)方采購?fù)愡M(jìn)口肉的平均完稅成本無明顯差異。雙匯發(fā)展國外采購的平均完稅成本普遍低于國內(nèi)外同類商品市場(chǎng)參考價(jià)格，體現(xiàn)了雙匯發(fā)展采購成本優(yōu)勢(shì)，有利于公司發(fā)展和長期利益。
表5 雙匯發(fā)展想羅特克斯進(jìn)口六分體的平均完稅成本與國內(nèi)同類商品價(jià)格對(duì)比
（按月度統(tǒng)計(jì)）
而在競(jìng)價(jià)模式下，2021年，雙匯發(fā)展通過進(jìn)口副產(chǎn)品及其他產(chǎn)品對(duì)外銷售實(shí)現(xiàn)盈利，提升了公司業(yè)績(jī)，也具有商業(yè)合理性。
綜上，可以看出進(jìn)口豬肉的公允性和也看不出關(guān)聯(lián)交易是否存在問題。
但目前的實(shí)控人表現(xiàn)得更“親近”史密斯菲爾德，市場(chǎng)擔(dān)憂類似于今年“豬價(jià)預(yù)判失誤”的情形再度上演，雙匯的利潤向史密斯菲爾德轉(zhuǎn)移。
實(shí)控人表現(xiàn)得更“親近”史密斯菲爾德
母公司萬洲國際對(duì)雙匯發(fā)展拖累較大
萬洲國際是雙匯發(fā)展母公司，在香港上市。在2013年，萬洲國際耗資71億美元（約436億人民幣）收購的美國最大的生豬養(yǎng)殖及屠宰廠史密斯菲爾德Smithfield，2013年年末欠款總額74億美元。
圖8 萬洲國際股權(quán)結(jié)構(gòu)
（截至2021年12月31日）
資料來源：Wind，公司公告，萬洲國際公告
為了幫助母公司萬洲國際還債，雙匯發(fā)展2013年起保持超高分紅，年度分紅一度超過100%，累計(jì)分紅比率高達(dá)84%。近5年萬洲國際年均收到來自雙匯的分紅約5億美元，來自史密斯菲爾德的利潤估計(jì)不超過3億美元（根據(jù)萬洲國際凈利潤與雙匯發(fā)展歸母凈利潤的差值推算），但是近5年萬洲國際年均還款額超過9億美元，兩個(gè)子公司無法完全支撐母公司還款，故萬洲國際2017年起不斷進(jìn)行債務(wù)置換，借新還舊，將債務(wù)后移，使得其每年都有新增借款，年均新增約5億美元（當(dāng)年還款額度+還款后新增借款額度）。從2020年末萬洲國際的欠款情況看，未來幾年雙匯發(fā)展仍有很大的分紅壓力。
長年的高分紅壓力使得雙匯的利潤難以留存以擴(kuò)大經(jīng)營，且在新業(yè)務(wù)上可能也會(huì)對(duì)利潤有更高的要求，雖然定增融資，但在當(dāng)下雙匯股價(jià)持續(xù)低迷的情況下，母公司可能存在股權(quán)被稀釋的擔(dān)憂。市場(chǎng)之所以認(rèn)為母公司萬洲國際更傾向于將利潤留在史密斯菲爾德，因?yàn)槠湔际访芩狗茽柕碌墓蓹?quán)比例為100%，但占雙匯的股權(quán)僅約70%，在雙匯向關(guān)聯(lián)方進(jìn)口凍肉額度越來越大的情況下，萬洲國際內(nèi)部的利潤調(diào)節(jié)也存在很大的操作空間。
接班人問題和管理風(fēng)險(xiǎn)
有待時(shí)間檢驗(yàn)
雙匯發(fā)展實(shí)控人萬隆已81歲高齡，被多次報(bào)道在管理上“獨(dú)斷專橫”，但隨著其年齡的增大，近年已經(jīng)出現(xiàn)不止一次決策失誤（比如舉債并天價(jià)收購史密斯菲爾德，導(dǎo)致雙匯至今仍被拖累，以及大力發(fā)展并不適合中國市場(chǎng)的美式低溫肉制品等），在未來也難保其不會(huì)繼續(xù)失誤，阻礙公司的新業(yè)務(wù)的發(fā)展。在這樣的管理之下，雙匯的高管人員頻繁離職，其中不少為元老級(jí)大將。
圖9 董事會(huì)和高管離任人數(shù)統(tǒng)計(jì)
接班人也是投資人關(guān)心的問題，但無論是誰接任，公司的治理狀況大概率都將好于當(dāng)下。在2021年6月爆出雙匯發(fā)展“宮斗新聞”，萬隆廢“太子”萬洪建，選擇次子萬宏偉接任。萬宏偉的公開資料不多，若其接班，或?qū)㈤_啟職業(yè)經(jīng)理人治理模式，人盡其才，高管頻繁變動(dòng)及相應(yīng)問題亦有望得到解決。
食品安全問題也不容忽視
對(duì)于一家肉制品行業(yè)的企業(yè)來說，食品安全是公司最重要的事。雙匯發(fā)展經(jīng)歷2011年的瘦肉精事件，在食品安全的投入更是每豬必檢。但此后依然出現(xiàn)食品安全問題，在2019年，廣東梅州市市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布《2019年第1期食品監(jiān)督抽檢信息通報(bào)》，雙匯的兩款產(chǎn)品被曝光，檢出菌落總數(shù)不合格，涉事產(chǎn)品分別為雙匯老味道烤腸（300g/包）、蒜味腸（450克/包）。就在2022年“3·15”當(dāng)日，南昌雙匯被曝出生產(chǎn)車間存在諸多食品安全隱患，“豬排掉地上不洗就用、渾水洗毛巾擦肉、消毒車間風(fēng)淋系統(tǒng)損壞、員工不按流程消毒，工作服發(fā)黑發(fā)臭”等食安問題沖擊著消費(fèi)者的神經(jīng)。
食品安全問題會(huì)直接影響到公司的品牌和美譽(yù)度，畢竟品牌是公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。食品安全問題的風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。
（文中觀點(diǎn)僅代表作者個(gè)人，不代表《紅周刊》立場(chǎng)，提及個(gè)股僅為舉例分析，不做買賣建議。）
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