近日，國(guó)內(nèi)最大建筑陶瓷制造商和銷(xiāo)售商之一馬可波羅控股股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“馬可波羅”）遞交招股書(shū)，擬在深交所主板上市。
最近三年，恒大貢獻(xiàn)馬可波羅22.08億營(yíng)收
招股書(shū)顯示，馬可波羅是國(guó)內(nèi)最大建筑陶瓷制造商和銷(xiāo)售商之一，主要擁有“馬可波羅瓷磚”、“唯美 L&D 陶瓷”兩大自有品牌。2019-2021年，馬可波羅營(yíng)收分別為81.3億元、85.91億元和93.65億元，凈利潤(rùn)分別為16.28億元、15.74億元和16.53億元。
與房地產(chǎn)行業(yè)的深度綁定，貢獻(xiàn)了馬可波羅相當(dāng)規(guī)模營(yíng)收。2019-2021年，馬可波羅前五大客戶(hù)包括恒大、保利、中海、萬(wàn)科等頭部房企，尤以恒大銷(xiāo)售占比為高。這三年里，恒大為馬可波羅貢獻(xiàn)了22.08億元銷(xiāo)售收入，2020年是第一大客戶(hù)，2019、2021年是第二大客戶(hù)。
房地產(chǎn)下行給下游產(chǎn)業(yè)帶來(lái)一系列負(fù)面影響。比較典型的如，老板電器因“踩雷”恒大，2021年業(yè)績(jī)?cè)鍪詹辉隼?。馬可波羅亦面臨類(lèi)似風(fēng)險(xiǎn)。眾所周知，前兩年恒大等房企高歌猛進(jìn)中現(xiàn)金支付不多，而是大量使用商票，這帶來(lái)了馬可波羅應(yīng)收款項(xiàng)高企。
馬可波羅表示，2019-2021年部分房地產(chǎn)客戶(hù)出現(xiàn)信用違約或逾期情形，一定程度影響了公司現(xiàn)金流與經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。若未來(lái)宏觀環(huán)境出現(xiàn)波動(dòng)或下游客戶(hù)信用償付能力或意愿發(fā)生變化，可能會(huì) 引發(fā)潛在的應(yīng)收款項(xiàng)回款風(fēng)險(xiǎn)、商業(yè)票據(jù)承兌受到影響，降低公司資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率。
實(shí)控人持股超40%，還掌控另一上市公司
在家居建材行業(yè)，本土企業(yè)冠“洋名”不勝枚舉，如：蒙娜麗莎、諾貝爾、索菲亞、拿破侖、奈德利爾等等。雖然和700年前意大利著名旅行家同名，但是馬可波羅并非外來(lái)品牌。
據(jù)馬可波羅招股書(shū)自述，公司以“為中國(guó)陶瓷打造出第一個(gè)世界知名品牌”為使命，總部在廣東東莞，前身是2008年成立的馬可波羅有限公司，2021年7月整體變更為股份公司。
目前，馬可波羅共有11位股東。其中，美盈實(shí)業(yè)持有馬可波羅64.36%股份，是控股股東。黃建平直接及間接持有馬可波羅42.12%股份，是實(shí)際控制人。
此外，馬可波羅個(gè)人股東謝悅增、鄧建華是黃建平的一致行動(dòng)人。黃建平還通過(guò)美盈實(shí)業(yè)控制嘉興天唯、嘉興易唯、嘉興盈美、嘉興智美、嘉興慧美等，并間接控制唯美控股，這些都是馬可波羅的機(jī)構(gòu)股東。
黃建平是陶瓷行業(yè)知名商人，早年大學(xué)畢業(yè)后分配到佛山國(guó)營(yíng)工業(yè)陶瓷廠，后辭職來(lái)到東莞市建筑裝飾材料廠。1992年，東莞市建筑裝飾材料廠從國(guó)有變成民營(yíng)的唯美陶瓷。而“馬可波羅”品牌1996年誕生，即是唯美陶瓷旗下品牌。除了在建筑陶瓷行業(yè)較早建立自有品牌并發(fā)展壯大，去年，黃建平還入主了潮州陶瓷上市公司四通股份。
家居建材企業(yè)，掀起上市熱潮
馬可波羅沖A背后，家居建材企業(yè)正掀起一股排隊(duì)上市熱潮。僅在今年，謀求上市的就有主做木地板的書(shū)香門(mén)地、主做定制衣柜的科凡家居，還有曾終止IPO的CBD家居卷土重來(lái)。
這場(chǎng)資本化浪潮里，有人進(jìn)場(chǎng)，也有人止步。截至5月底，今年已有森鷹窗業(yè)、聯(lián)翔股份、慕思股份、天振科技、瑞德智能等成功上市。三問(wèn)家居、泛亞衛(wèi)浴、鼎豐股份則終止IPO。
對(duì)于這股上市潮，華泰證券一位分析師稱(chēng)，有些家居建材的細(xì)分龍頭已走到資本收獲期，因戰(zhàn)略擴(kuò)張面臨現(xiàn)實(shí)融資訴求；受益資本市場(chǎng)改革，也為更多企業(yè)上市帶來(lái)想象空間。
不過(guò)，上游房地產(chǎn)行情或是更現(xiàn)實(shí)影響。一位投行人士稱(chēng)，不少上市家居建材企業(yè)對(duì)涉房項(xiàng)目進(jìn)行了減值計(jì)提并影響業(yè)績(jī)；而未上市企業(yè)，面對(duì)資金壓力也期望上市“補(bǔ)血”。
萬(wàn)聯(lián)證券西安營(yíng)業(yè)部投顧屈放認(rèn)為，在新材料廣泛應(yīng)用、節(jié)能減排機(jī)會(huì)下，家居建材企業(yè)IPO的前景不錯(cuò)，而且隨著國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)進(jìn)入存量房市場(chǎng)，加上房屋裝潢升級(jí)，對(duì)家居建材需求將持續(xù)存在。但此類(lèi)企業(yè)需重點(diǎn)關(guān)注內(nèi)控管理：一是相關(guān)資質(zhì)；二是財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否透明；三是避免掛靠經(jīng)營(yíng)、勞務(wù)糾紛等，否則將不利于在資本市場(chǎng)立足。
華商報(bào)記者 李程
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