記者｜李馨婷
12月15日，深交所創(chuàng)業(yè)板上市委發(fā)布公告，將于12月22日審核深圳華強電子網集團股份有限公司（簡稱“電子網”或“華強電子網”）的首發(fā)事項。申萬宏源證券為其保薦機構。
據招股書介紹，華強電子網是一家面向電子元器件產業(yè)鏈的產業(yè)互聯網B2B服務商，其IPO屬于上市公司深圳華強（000062.SZ）所屬子公司分拆上市。公司擬公開發(fā)行不超過2000萬股，募資約4億元，投入到數據中臺、采購服務平臺、SaaS服務平臺、信息服務平臺等項目，并補充流動資金1億元。
華強電子網前身為深圳華強旗下“電子網”公司，最初主要做電子元器件行業(yè)的供需信息展示、產品搜索、數據推廣和營銷廣告。2015年深圳華強收購捷揚訊科，后者自主研發(fā)的數字化EBS系統，可用于產品搜尋、型號匹配、庫存查詢、全球比價，由此彌補了華強電子網的采購模式和數字化短板。
深圳華強旗下擁有三大業(yè)務板塊，“電子元器件授權分銷”、“電子實體市場和其他物業(yè)經營”及“電子元器件產業(yè)互聯網B2B綜合服務”。華強電子網屬于第三個板塊，占深圳華強營業(yè)收入比重不足5%。2021年，借A股市場分拆上市的政策機遇，華強電子網開啟IPO。
從股權穿透圖來看，深圳華強通過全資子公司電子世界發(fā)展間接持有華強電子網57.46%股份，加上直接持有華強電子網29.78%股份，為公司間接控股股東。華強集團為深圳華強控股股東，而梁光偉控制華強集團92.88%的股份，故梁光偉為華強電子網實控人。此外，華強電子網總經理兼董事謝智全持有公司8.51%的股份，員工持股平臺合之趣持有4.25%的股份。
借行業(yè)上升期業(yè)績大漲
華強電子網的兩大主要業(yè)務是電子元器件產業(yè)鏈上的全球采購服務和綜合信息服務。2020年下半年，電子元器件行業(yè)開始出現“缺貨潮”，這成為華強電子網的發(fā)展機會。報告期內（2019年至2022年1-6月），公司營業(yè)收入分別為5.22億元、6.99億元、31.29億元，20.68億元。2020年同比增長約34%，2021年增長率達到約348%。
需要注意的是，2019年、2020年其分別有23.70%、6.99%的收入來自授權分銷業(yè)務，為排除與母公司深圳華強的同業(yè)競爭，該部分業(yè)務于2020年完成剝離。除去分銷業(yè)務，全球采購服務是公司主要收入來源，2019年占總收入近80%，至2021年、2022年上半年，已上升至超過96%。
華強電子網全球采購業(yè)務針對的是電子元器件長尾市場，客戶需求集中在研發(fā)、試產、量產（市場供需錯配情況）、維修等階段，或質量事故、庫存損失等意外情況。相比大批量采購，這類訂單比較分散、規(guī)模小、難以預測，對價格敏感度較低，通常需要現貨供應商滿足。
全球采購業(yè)務本質上是依靠買進、賣出賺取差價。從利潤來看，報告期內華強電子網總體凈利潤分別為4113.29萬元、6478.20萬元、2.94億元、1.69億元，2020年、2021年同比增長率分別為57%、353%，與營收一致。
據招股書，2021年公司全球采購業(yè)務新增供應商超過1000家，建立API和FTP連接的供應商新增17家，新增交易客戶數量超過2400家，訂單量明顯增長，平均訂單金額上漲。
由于公司收入增長受電子元器件行業(yè)周期影響，深交所在問詢中對公司發(fā)展的可持續(xù)性提出了疑問。對此，華強電子網回復稱，雖然全球半導體行業(yè)景氣度下降，但公司收入依舊保持較大增幅，在消費電子需求下滑的情況下，工業(yè)控制和汽車電子需求持續(xù)旺盛。2021年以來，華強電子網收入比例有相應變化，來自汽車電子行業(yè)的收入比例提高。
九成收入靠線下，產業(yè)互聯網身份遭質疑
與傳統采購服務相比，華強電子網之所以躋身產業(yè)互聯網，主要是其采用了EBS系統。該系統也是采購服務平臺華強商城的運營系統，支持線上下單。據介紹，華強商城主要面向學校、科研機構、個人等小微客戶。
但華強電子網顯然更看重B端客戶，尤其是大中型電子元器件制造商。據招股書介紹，比亞迪、?？低?/span>、拓邦股份、海格通信、LITE-ON集團、SCANFIL集團等均為公司客戶。
在與同業(yè)公司云漢芯城的對比中，華強電子網正是因為終端客戶銷售占比高，且以大中型終端廠商為主，從而取得較高的業(yè)務毛利率。報告期內，公司終端客戶銷售收入占比在82%-91%左右，收入主要來自于銷售規(guī)模大于100萬元的客戶，前五大客戶銷售收入占營收比重約10%-17%。
需要注意的是，這部分客戶并非通過華強商城完成交易，公司會指定業(yè)務人員長期跟蹤服務客戶，針對性地提供采購解決方案，滿足其非統一化合同和多輪議價需求。為了開拓業(yè)務，華強電子網采取線上、線下相結合的方式尋找客戶，通過參加展會、研討會、電話或現場擺放等方式，獲取客戶資源，再由專人在EBS系統中錄入銷售訂單。
報告期內，華強電子網全球采購業(yè)務95%的收入來自線下接單。從員工構成來看，公司業(yè)務人員占比55.58%，遠高于技術人員的19.13%。研發(fā)費用占營收比例分別為4.36%、3.73%、1.80%和1.56%，占比不高。
深交所也針對公司的行業(yè)分類和創(chuàng)業(yè)板定位提出了疑問，要求華強電子網解釋在主要收入來源于線下的情況下，公司屬于互聯網B2B業(yè)務的合理性。華強電子網主要從公司符合產業(yè)互聯網特征的角度進行了解釋，強調采購過程對數字化和智能化系統的應用。
公司另一業(yè)務模式，依托“華強電子網”的綜合信息服務倒是純粹的線上B2B業(yè)務，為電子元器件供應商在該平臺提供產品展示、數據推廣和營銷，買方可以查詢市場行情，并從網站聯系到供應商進行下一步購買。但該業(yè)務主要服務中小客戶，賺取會員費，貢獻收入比例頗低，近兩年比例已降至4%以下。報告期內，網站僅有不到1%的用戶付費，平均充值金額分別為1.31萬元、1.37萬元、1.44萬元和1.02萬元，會員費收入分別為5123.86萬元、5249.29萬元、6317.31萬元和4228.09萬元。
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