b站怎么推廣,b站怎么推廣自己的視頻?

圖片來源@視覺中國

文 | 老鐵

在2020年我曾對分析B站有如下分析,認(rèn)為當(dāng)時平臺進行的大規(guī)模的版權(quán)購買行為,恐會陷入長視頻平臺的一樣困境,即龐大的版權(quán)支出與經(jīng)營質(zhì)量乃是相悖的。由于彼時市場正處于對“成長性”的渴望周期中,不斷破圈的B站就迎合了當(dāng)時的市場情緒,在虧損放大同時,股價依然大漲。

從那時候起,市場對B站的預(yù)期不斷強化,平臺持續(xù)推動“破圈”,市場與企業(yè)經(jīng)營互相驗證,互相強化。

如今市場風(fēng)格已經(jīng)改變,高虧損就成了高負(fù)擔(dān),股價急轉(zhuǎn)直下,增速已經(jīng)不再是第一優(yōu)先級,B站就要重新面臨市場與經(jīng)營的互動關(guān)心,于是就有了本文,我們把研究重心放在盈利性預(yù)期上。

剛剛發(fā)布的2021年Q4財報中,當(dāng)季經(jīng)營性虧損超過上年同期一倍,達(dá)到18.8億元,這是令我們很難理解的,在2021年我就也曾樂觀預(yù)測,在廣告收入的快速成長下,B站的經(jīng)營利潤和毛利率將雙雙進入改善區(qū)間。

以上預(yù)測并未發(fā)生,那么為何此時企業(yè)還拿到了如此大虧損力度,尤其當(dāng)期毛利率也是在歷史的低點。

帶著以上困惑我們來研究毛利率的低迷問題。

2021年廣告收入成長性相當(dāng)之好,尤其該板塊的成本又較為低廉(主要為服務(wù)器和人工成本),這是可以有力改善B站毛利率的(直播增值收入模型中要扣除主播和up主分成,游戲要扣除分銷渠道,這些都會拖累毛利率)。

在上圖中我們也可以清晰看到,自2018年以來,毛利率和廣告收入占比這兩這條折線走向幾乎是一致的(除2020年Q1疫情原因有所波動)。這也驗證了我們最初的假設(shè),B站是可以在廣告收入成長中不斷改善毛利率情況,這就奠定了接下來持續(xù)性盈利的基礎(chǔ)。

情況并未按照我們所假設(shè)路線前進,2021下半年之后,廣告收入占比繼續(xù)大幅向上,但毛利率畏縮不前,且有了明顯的下降勢頭。

通過對企業(yè)以及行業(yè)的觀察,我們先假設(shè)了以下原因,再進行驗證:

其一,受在線教育,游戲等相關(guān)行業(yè)經(jīng)營壓力影響,平臺可能會適當(dāng)下調(diào)廣告議價能力,畢竟在實體經(jīng)濟層面承壓的背景下,廣告主的投放意愿在減少,通過價格讓利是可以保住基本面的。

當(dāng)我們將MAU與廣告收入進行數(shù)據(jù)擬合化處理之后,就否定了以上假設(shè)。很顯然,B站的廣告增長能力開始明顯超越MAU增長,尤其在Q4數(shù)據(jù)大幅偏離擬合線,當(dāng)平臺的市場占比能力擴張,具有鮮明成長優(yōu)勢時,是沒有必要對廣告進行降價促銷的。

或者說,企業(yè)的廣告業(yè)務(wù)仍然是具有市場定價能力的,降價不具有必要性。

其二,B站的非廣告類收入成本支出大幅提高。在短視頻平臺的大舉進攻之下,即便是B站這種具有鮮明的年輕一代特色社區(qū)的平臺也要面臨留住創(chuàng)作者的壓力,畢竟創(chuàng)作者都已經(jīng)習(xí)慣了“一水供全球”的經(jīng)營模式,平臺的競爭力又在于獨家或者更多優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的供給,若要在與對手對決中勝出,就要爭奪內(nèi)容也就是創(chuàng)作者,這也就需要平臺提高內(nèi)容分成的比例。

于是我們就整理了B站直播和游戲收入占比情況,見下圖

2021年Q2以來,直播和增值類收入占比基本穩(wěn)固,此部分又恰是內(nèi)容分成的最主要板塊,如果再提高內(nèi)容分成比例,毛利率必然會被大幅稀釋。

同時也注意到2021年Q4,直播和增值類收入占比又有所下降,但是主流短視頻平臺又開始紛紛上馬知識科普、二次元等多元內(nèi)容的建設(shè),這又是B站的內(nèi)容護城河,這就會倒逼平臺再次對內(nèi)容的讓利,加大對內(nèi)容創(chuàng)作者的流量和分成補貼。

此壓力亦可以從MPU的表現(xiàn)上進行驗證:假設(shè)平臺內(nèi)容優(yōu)勢明顯,就會吸引更多的用戶打賞或訂閱內(nèi)容,積極鼓勵內(nèi)容創(chuàng)作者。但事實如下

由于MPU主要為用戶對游戲和增值服務(wù)的“買單”,通過此亦可看出用戶內(nèi)容的鐘愛程度,也就是平臺內(nèi)容的核心優(yōu)勢體現(xiàn)。

在上圖中可以比較清楚看到,每個MPU的季度付費情況是停滯不前的,甚至有所倒退的,顯然平臺內(nèi)容對用戶的吸引力是在一個下行壓力之下的,對up主提高內(nèi)容分成成本是尤其必要性的,這也是毛利率下行的最重要原因。

此外我們亦知道此部分的總收入=MPU乘以付費總數(shù)字,由于MPU的規(guī)模也已經(jīng)進入了比較緩慢的時期,2021年Q4環(huán)比增加60萬,游戲和增值類收入的預(yù)期就不那么樂觀了,從長期看這就會影響平臺的競爭力以及盈利性。

從毛利率入手,我們就對B站得出了:

其一,廣告業(yè)務(wù)的基本面仍然是相當(dāng)不錯的,且成長性也是十分突出的,這也是多年來B站特有的社區(qū)文化的體現(xiàn);

其二,當(dāng)下在壓力之下,為確保社區(qū)文化,甚至高投入的“破圈”行為要持續(xù)發(fā)揮效應(yīng)都需要平臺提高對內(nèi)容的投入,提高創(chuàng)作者在B站貢獻內(nèi)容的動力,企業(yè)要出讓部分盈利性。

那么接下來我們要討論的是,以上情況究竟是平臺短期面臨的挑戰(zhàn),還是一項長期任務(wù),換言之,在過去運營中上述壓力是否通過內(nèi)容建設(shè)得到了化解。

此方面我們可以對市場費用做量化分析,理由也較為簡單,假設(shè)平臺已經(jīng)在內(nèi)容端支出提高競爭力,這就會提高獲客效率,也就是將獲客重心前置在成本端,這也就可降低流量采買的成本,最終降低市場費用。

于是我們就整理了B站市場費用和MAU的分布情況,并制作擬合線,見下圖

顯然情況并未如我們所假設(shè)那般發(fā)展,在近幾個季度里可以看到點狀分布有向擬合線上方移動的趨勢,也就MAU對應(yīng)的市場支出不但沒減少反而在放大。

這也意味著對應(yīng)當(dāng)下的B站,一方面要考慮如何與對手爭奪創(chuàng)作者,另一方面仍然需要加大廣告投放來提高獲客能力,穩(wěn)定MAU的可持續(xù)增長。就目前情況來看,兩者尚未形成良好的互動關(guān)系,在中短期內(nèi),尤其短視頻行業(yè)對內(nèi)容、用戶以及用戶時長的侵略感仍是極強的,B站難以放松警惕。

市場費用吃掉毛利率是“成長性科技企業(yè)”的主要特征,在便利融資環(huán)境以及市場偏好利好因素下,企業(yè)會以市場費用高投入換來高增長(俗稱燒錢),以此在資本市場獲得溢價,再獲得便利的融資成本,以此實現(xiàn)循環(huán)。在此過程中,有成功的企業(yè),亦有曇花一現(xiàn)的企業(yè),所謂的市值輝煌也是有周期性的“運氣”因素的。

B站作為成長性高溢價階段的代表企業(yè),也具有鮮明的周期性特點,2020年開始大幅提高市場費用,從此時開始市場費用開始吃掉毛利,并成功在資本市場證明了此模式的成功。

在市場偏好調(diào)整時候,上述圖表就不那么吸引力了,當(dāng)務(wù)之急,B站還是表示了自己對盈利的渴望,管理層開始表示non GAAP要在2024年實現(xiàn)盈虧平衡,管理開始試圖順應(yīng)市場預(yù)期。

在對企業(yè)進行比較詳盡的分析之后,我們認(rèn)為盈利對B站并非特別困難之事,重要的還是調(diào)整經(jīng)營的節(jié)奏。

本文開篇我引用了2020年我對企業(yè)的觀察,當(dāng)時B站開始大量采購版權(quán)內(nèi)容,以“破圈”姿態(tài)提高想象空間,但同時也帶來了一些問題:高現(xiàn)金流和強內(nèi)容成本支出。

愛優(yōu)騰格局形成后,我國長視頻版權(quán)成本是存在下行可能性的,買方抱團,將市場調(diào)整為“買方市場”即可,但隨著行業(yè)參與者的變化,版權(quán)方的定價預(yù)期又陡然上升,典型事件為西瓜視頻買斷因疫情不能上院線的《囧媽》。

此外版權(quán)內(nèi)容又具有典型的時效性,隨著時間延長價值嚴(yán)重衰減,長視頻對版權(quán)的追求就陷入了一輪無解的循環(huán):投入成本高,不投就沒用戶。

當(dāng)版權(quán)投入難以拉動用戶增長,版權(quán)投入的性價比就急劇下降,或者說,長視頻提供了企業(yè)估值的一個新思路,但與此同時沒有足夠多用戶分?jǐn)偟拈L視頻又可能會適得其反。

這大致也是最近長視頻企業(yè)經(jīng)營狀況惡化的很重要原因。

既然社區(qū)特有風(fēng)格的up主是內(nèi)容重中之重,B站是不是可以考慮減緩對長視頻的采購,以降低內(nèi)容攤銷計提成本對毛利率的壓力。

這也就需要B站實時調(diào)整經(jīng)營節(jié)奏,在保盈利性預(yù)期之時,其業(yè)務(wù)側(cè)重點也要隨目標(biāo)的轉(zhuǎn)移而調(diào)整。

我們并非在“唱衰”B站,恰好相反,現(xiàn)階段B站的現(xiàn)金儲備以及經(jīng)營基本面是非常有希望能夠完成逆周期調(diào)節(jié)的。不過從資本市場此時偏好入手,企業(yè)應(yīng)該選擇進行良好的風(fēng)險控制,不要執(zhí)拗于往日輝煌,重拾“小破站”的謙遜,時間就站在企業(yè)這邊。

我們B站判斷為:長期樂觀,中期中性,短期審慎。風(fēng)險可以在長期經(jīng)營中稀釋,但在短期如果沒有明顯的調(diào)整,則恐怕會放大風(fēng)險,也會影響對未來的判斷。

總之,時間不一定是朋友,還經(jīng)常會是敵人。

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